Arabie Saoudite

La baisse des taux d'intérêt et des investissements sera le moteur de la croissance en 2025

En 2025, une politique monétaire plus accommodante et une augmentation de la production de pétrole devraient soutenir la croissance. La baisse des taux d'intérêt, en ligne avec les baisses de taux de la Fed américaine, réduira le coût du crédit et stimulera l'investissement (près de 30 % du PIB). En outre, le fonds souverain du pays (le Fonds d'investissement public, qui gère environ 925 milliards d'USD) a annoncé son intention de faire passer ses investissements internationaux de 30 % à 18 %-20 % du total de ses investissements et d'augmenter les investissements nationaux, ce qui indique que les investissements seront un des principaux moteurs de la croissance en 2025. La faible inflation, la baisse des taux d'intérêt et le bon moral des consommateurs permettront à la consommation privée (40 % du PIB) de rester robuste. Conformément aux objectifs définis dans Vision 2030, l'augmentation des investissements publics dans les mégaprojets (projet Neom, Diriyah Gate, etc.) donnera également un coup de fouet à la croissance. Après une contraction de près de 5,5 % en 2024, la production pétrolière de l'Arabie saoudite devrait augmenter de près de 3 % en 2025. Ceci est conforme à la stratégie de l'OPEP+ d'augmenter progressivement la production de pétrole en 2025. La contribution positive des exportations nettes à la croissance persistera, bien qu'à un niveau réduit, car la demande de biens d'équipement, de matières premières et de machines augmente parallèlement à l'accroissement des investissements dans les infrastructures, ce qui entraîne une hausse des importations.

Une forte croissance économique et une politique fiscale légèrement plus souple exerceront une légère pression à la hausse sur l'inflation. De même, la reprise progressive du secteur du tourisme (les recettes touristiques devraient atteindre 25 milliards USD en 2025, soit environ 2,5 % du PIB) et la vigueur de la demande de logements pourraient maintenir l'inflation des loyers à un niveau relativement élevé. Néanmoins, le niveau global de l'inflation devrait rester faible, permettant à la banque centrale de poursuivre le cycle de baisse des taux initié en septembre 2024.

Augmentation du déficit budgétaire, réduction de l'excédent extérieur

Le déficit budgétaire devrait augmenter en 2025 en raison de la baisse des prix du pétrole et de la poursuite des dépenses d'investissement dans le cadre de Vision 2030, le plan de diversification de l'économie en dehors du pétrole. Malgré l'augmentation prévue de la production pétrolière, ces prix du pétrole entraîneront une réduction des recettes budgétaires (les recettes pétrolières représentent environ 55 % des recettes fiscales). Cette baisse ne sera pas compensée par les recettes fiscales non pétrolières générées par l'économie non pétrolière et par l'augmentation des investissements et de la consommation privée. Le déficit budgétaire doit être financé par une combinaison de dette intérieure et extérieure. Le faible niveau d'endettement du pays signifie qu'il sera en mesure d'obtenir un nombre élevé de souscripteurs pour ses émissions de dette. En outre, si les tensions géopolitiques au Moyen-Orient entraînent des perturbations sur les routes maritimes mondiales du pétrole, cela pourrait conduire à une augmentation des prix du pétrole, ce qui aurait un impact positif sur les recettes budgétaires de l'Arabie saoudite.

Malgré une augmentation des exportations non pétrolières, l'excédent de la balance courante devrait se réduire en 2025 en raison de la faiblesse des prix de l'énergie, qui représentent environ 70 % du total des exportations de marchandises. Il est peu probable que l'augmentation progressive de la production de pétrole suffise à compenser l'impact de la baisse des prix de l'énergie. En outre, les importations devraient continuer à augmenter, sous l'effet des importations de biens d'équipement liés à l'investissement et de la résistance de la demande intérieure.

Une croissance soutenue des exportations de produits de base non pétroliers (y compris les produits minéraux, les produits chimiques et les plastiques, etc) contribuera également aux excédents. Cependant, tout déclin de la demande chinoise, le plus grand client importateur du Royaume, poserait des problèmes à la poursuite de l'expansion des exportations. L'expansion du secteur du tourisme contribuerait également à soutenir l'excédent de la balance courante. Bien que le ratio de l'excédent du compte courant au PIB devrait rester inférieur à la moyenne 2010-2019 de 9,5 %, les réserves extérieures du pays resteront solides, avec un ratio de couverture proche de 14 mois d'importations (en octobre 2024, les réserves internationales s'élevaient à environ 434 milliards d'USD).

Modification des équilibres régionaux et efforts de diversification

En 2025, l'Arabie saoudite sera confrontée à plusieurs défis pour maintenir la stabilité et la croissance face à un paysage mondial et régional en pleine mutation. Le pays a fait des progrès significatifs dans la réalisation de ses objectifs Vision 2030, mais il reste encore un certain nombre d'obstacles à surmonter pour parvenir à un équilibre durable entre la modernisation et la tradition, la diversification économique et la maîtrise des conflits régionaux et des changements géopolitiques à l'échelle mondiale. D'autre part, l'effondrement du régime Assad en Syrie, en décembre 2024, est susceptible d'entraîner un changement dans l'équilibre régional des pouvoirs, ce qui pourrait avoir des implications à la fois positives et négatives pour l'Arabie saoudite. D'une part, la réduction potentielle de l'influence iranienne et les possibilités d'implication de l'Arabie saoudite dans la reconstruction de la Syrie qui en résulteront sont des facteurs positifs. D'autre part, il pourrait en résulter une instabilité accrue et des risques pour la sécurité, notamment de la part d'organisations extrémistes. La réticence persistante d'Israël à accepter la création d'un État palestinien pourrait constituer un obstacle important à la normalisation des relations bilatérales entre l'Arabie saoudite et Israël. Il s'agit d'une demande récurrente de l'Arabie saoudite qui pourrait entraîner une augmentation des tensions internes au sein du royaume, étant donné le large soutien dont bénéficie la cause palestinienne.

Dernière mise à jour : décembre 2024